有色金屬：地方國資占地利獲先機 央企待變局
摘要：我國的鋱和釔資源主要賦存于南方離子型稀土礦床中，江西、廣東和福建三省為資源量最為豐富的地區，并發展起來贛州稀土、廣晟有色和廈門鎢業三家地方國企作為當地的資源整合平臺。五礦、中色和中鋁三家央企還停留在中、下游領域，并未獲得稀土采礦權。三省的地方國企擁有上游資源，并逐漸發展出完善的中下游產業鏈，具備較強的實力，有望受益于行業景氣和資源增值。
中國的重稀土資源主要分布在江西、廣東和福建三省。從國土資源部公布的中重稀土總量控制指標來看，2011年，江西省獲得了其中的9000噸，占全國的67.2%；廣東省2200噸，占16.4%；福建省2000噸，占14.9%，云南省獲得了剩余的200噸。
贛州稀土、廣晟有色和廈門鎢業分別是江西、廣東和福建三省稀土資源的整合平臺，獲得了當地的大部分資源。贛州稀土掌握了江西89張稀土采礦證中的88張，獲得了8500噸的總量控制指標；廣晟有色擁有廣東省4張采礦證中的3張，并托管了廣晟有色集團控股的剩下一張；廈門鎢業2012年直接獲得了700噸總量控制指標，占福建省總量的70%，并間接享有部分其它指標權益。
央企在重稀土中下游領域具有較強的實力，但還沒有一家獲得了稀土資源。五礦稀土擁有全國最大的重稀土分離企業和較大規模的稀土熒光粉產能，中色股份目前具有3000噸/年的分離冶煉產能，正準備建設7000噸/年的新產能，中鋁則在江蘇擁有分離產能。目前還沒有一家央企獲得了重稀土采礦證。
南方重稀土行業格局或因為采礦證申請重新開閘生變。隨著國土資源部2012年6月30日前暫停申請稀土勘查、開采申請大限降至，各地或將可能獲得新的采礦權證，央企有可能介入到上游。
在擁有資源的情況下，贛州稀土、廣晟有色和廈門鎢業三家地方國企逐漸發展出完備的產業鏈。我們看好行業景氣和資源增值為這三家企業帶來的發展機會。
風險提示：鋱、釔礦石資源大量發現、廉價替代產品的出現
