輕稀土龍頭受益產品漲價潮
包鋼稀土是北方輕稀土的龍頭企業，依托大股東包鋼集團獨特的資源優勢（集團稀土資源儲量占中國總儲量的70.91%），公司稀土分離產品（50%品位）產量約占世界總產量的50%。此外，公司擁有兩個國家級研究中心和一個國家級檢測中心，具有較強的技術實力，并形成了從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整的稀土工業體系，是世界上最大的稀土產業基地。WTO訴訟臨近迫稀土供給政策強化 WTO敗訴幾率大，打擊盜采同時望迫行業整合加速以及存收儲預期根據媒體日前報道，來自中國稀土協會和中國稀土學會的相關人士均表示，稀土訴訟中國敗訴的幾率較大，中國稀土出口政策面臨重大變化。根據一位一直參與此事的專家向媒體表述：“敗訴的結局就是中國取消稀土配額政策，稀土敞開供應，政府無法約束企業的出口行為。”過去經驗顯示，企業壓價競爭難以避免。
在WTO訴訟敗訴幾率大的情況下，國家明確提出組建稀土大集團，要求央企加快整合步伐，為出口配額取消提前布局。2013年8月7日工信部發布公告稱，8月15日起，將聯合公安、國土、環保等八個部門，組織展開3個月的打擊稀土行業違法違規行為的專項行動。據悉，八部門將從采礦、冶煉、回收到貿易流通等環節全面檢查。據工信部原材料工業司司長陳燕海日前表示，我國2012年全國非法稀土產量有4萬多噸，違規冶煉分離產品有5萬噸。我們預計，此次稀土專項行動強度大，有利于對稀土市場整合推進以及供給端改善。
控供給政策下，稀土價格止跌回升預計漲勢能延續至年底 始于2012年稀土價格大幅回調以來，共有兩次在政策刺激下的反彈，幅度均在30%左右，持續時間約2個月；每次稀土價格反彈，相關個股均強聯動，領漲個股漲幅在50～70%。
我們預計自8月開始打擊盜采政策不斷實施并強化，在國家堅定打擊稀土盜采、私采以及稀土永磁需求逐步增長的情況下，稀土價格有望繼續持續上漲2～3個月。
2013年6月跌破部分企業成本線后價格止跌反彈，6月份至今，氧化鐠價格上漲57%，氧化釹價格上漲41%，金屬鐠價格上漲43%，金屬釹價格上漲30%，金屬鈰上漲4%。
新能源補貼新政將出，稀土永磁市場需求將拓寬10% 近期新能源汽車政策頻出，市場關注度不斷增強近期，各地新能源汽車政策頻出，體現了國家對于環境處理的重視，作為新能源汽車電動機原材料的稀土永磁，必將收益于新能源汽車的廣泛推廣。在2013年7月召開的國務院常務會議上，李克強總理強調研究部署加快發展節能環保產業，政府公務用車要率先推廣使用新能源汽車。會議要求政府公務用車、公交車要率先推廣使用新能源汽車，同步完善配套設施，到2015年，高效節能產品市場占有率要提高到50%以上。
另外，據上海是建交委近日透露，《上海市交通發展白皮書》編制工作已基本完成，白皮書稱，未來上海將更注重綠色交通發展，加快節能與新能源汽車在重點運輸業的推廣使用，節能與新能源公交車比重不低于50%。
另據媒體報道，北京市政府近日召開的辦公會，在北京市2013至2017年空氣清潔計劃中，加快推進清潔汽車和新能源汽車的推廣將成為重點。計劃提出，到2017年實現北京市pm2.5減少25%的目標，汽車尾氣是造成北京市pm2.5超標的重要因素之一，因此，北京市2014年將推廣1萬輛新能源汽車，2017年新能源汽車累計達到20萬輛，其中大部分為電動汽車。
新能源補貼新政將出，新能源汽車井噴時點預計2015年 媒體報道，由財政部牽頭，發改委、科技部、工信部等多個部委共同參與制定的新一輪節能與新能源汽車補貼政策框架已基本確定，在補貼范圍、補貼方式、補貼額度等具體執行層面落實后，將上報國務院審批，通過后最快于9月份對外公布。首先，將出鼓勵和支持私人購買新能源汽車的政策；其次，補貼范圍進一步擴大，將建立試點區域；調整三，補貼方式將采用中央財政直接補貼車企，破除地方保護主義；調整四，充電站等配套基礎設施建設將獲得中央財政補貼；調整五，補貼車型將更加豐富，但門檻將提高；調整六，混合動力客車將繼續獲得補貼，但額度將大幅下降。
據我們調研，國內新能源汽車在2015年可能是井噴時點，引領行業井噴的觸發器我們認為將是國產車企針對中小城市和城鎮開發的低成本低端純電動汽車（續航能力100公里左右）。低成本電動車有可能創造規模需求，進而逐漸增強社會對新能源汽車的認知度和接受度。針對未來5～10年新能源汽車行業年均增速，上海電驅動認為2015年之前為100%以上，之后可能呈現幾何級數增長。
新能源汽車需求的擴展，有望使釹鐵硼需求增10% 根據中汽協會統計，2012年我國新能源汽車生產12552輛，其中：純電動汽車11241輛、插電式混合動力1311輛。我們預計在國家政策大力扶持下，2013～2015年新能源汽車將以每年100%的速度增長。目前釹鐵硼使用量在每年10萬噸左右，新能源汽車擴展將預計2015年新增釹鐵硼使用量921噸，需求增長1%左右。
國家“十二五”提出，爭取到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量達到50萬輛，到2020年超過500萬輛。根據目標，2015～2020年，平均每年銷量在90萬輛左右，釹鐵硼需求量將增10%左右。
包鋼稀土成為北方稀土產業群核心 產業整合壯大其稀土龍頭地位，包鋼稀土是北方輕稀土的龍頭企業，依托大股東包鋼集團獨特的資源優勢（集團稀土資源儲量占中國總儲量的70.91%），公司稀土分離產品（50%品位）產量約占世界總產量的50%。此外，公司擁有兩個國家級研究中心和一個國家級檢測中心，具有較強的技術實力，并形成了從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整的稀土工業體系，是世界上最大的稀土產業基地。
2011年內蒙古自治區政府對區內上游企業實施整合淘汰工作，所涉及的35家稀土企業通過重組、補償關閉、淘汰關停等方式，最終形成由包鋼稀土統一開采、統一選礦、統一冶煉、統一經營和管理的稀土冶煉分離平臺。于2012年12月底發布公告稱，已經與內蒙古地區12家稀土上游企業及股東分別簽署了《整合重組框架協議》。
稀土分離主業占全球總產能75%，具備定價權 根據公司近幾年分產品營收統計，稀土氧化物和金屬產品合計營收占比在60%以上，2013H1更是占比達到76.6%。另外，公司稀土氧化物2013H1營收在產品價格大幅下降的情況下，僅同比下降4%，因此我們預計在下半年行業持續景氣回升的情況下，公司2013年全年稀土氧化物收入將明顯高于2012年，若2013H2公司稀土氧化物收入與上半年保持持平，則該部分全年將同比增長接近50%。
公司主營稀土初加工產品和深加工產品的生產和銷售，產品主要包括分離后的碳酸稀土、氧化稀土、氯化稀土和稀土金屬。其中稀土分離化合物產品產能為6.5萬噸/年，稀土金屬產能1.00萬噸/年。另外，公司控股和參股的生產企業的稀土分離產品產能合計約10.00萬噸/年，約占世界總產能的75%，在世界稀土行業處于主導地位，且通過國貿公司實現了稀土初級產品的統一收購和銷售，因此具有稀土初級產品的定價權。
公司豐富的稀土資源為其延伸至產業鏈下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括：釹鐵硼永磁產品、貯氫合金產品和拋光材料。
包鋼稀土盈利彈性分析：業績彈性取決于稀土價格 稀土氧化物業績彈性空間EPS0.17～0.68元 根據包鋼稀土稀土分離產品目前6.5萬噸的產能，由于公司稀土分離產品每年只有約60%對外銷售，其余被用于公司稀土下游深加工產品，因此預計外銷量在3.9萬噸/年。
我們假設稀土氧化物毛利率穩定在40%左右的前提下，公司在稀土氧化物價格區間50000～200000元/噸內，公司該業務彈性區間為0.17～0.68元。
稀土金屬以及碳酸稀土彈性空間EPS0.06～0.41元 公司外銷稀土金屬量在5000～7000噸/年，我們根據歷史情況，假設公司稀土金屬的合理毛利率在35%左右，當稀土金屬價格在150000～300000元/噸區間內是，該業務EPS在0.05～0.15元。
由于公司的碳酸稀土為未分離的稀土產品，是稀土產品的主要原材料，公司生產的碳酸稀土只有少量對外銷售，大部分被用于公司下游稀土深加工，因此，我們取碳酸稀土的歷史銷量區間15000～30000噸/年做彈性分析，我們預測公司碳酸稀土的合理毛利率在40%左右，經測算，公司該部分業務業績彈性區間在0.01～0.26元。
