短期補庫存行情可期節能環保引領稀土永磁穿越經濟周期
稀土永磁訂單拐點初現,國內釹鐵硼大廠開工率環比走高。目前國內釹鐵硼大廠開工率70-80%,環比12年四季度低點約有10個百分點的改善;從全季度來看,訂單量環比持平甚至有所增長,若剔除2月份春節停工因素,訂單環比增長將更高。下游企業庫存周期由“去庫”轉為“補庫”。開工率改善主要來自于VCM及消費電子領域需求的改善。12年以來,由于宏觀經濟低迷,以西數、希捷為代表的下游消費電子企業原材料基本按需采購,總體處于去庫存狀態,原材料庫存持續走低,經過1年多去庫存,下游企業原材料庫存均處于較低水平(西數、希捷原材料庫存周轉天數僅分別為6.3、7.5天,處于歷史低位)。
13年以來,隨著全球經濟復蘇態勢的確認,下游企業庫存周期由去庫存轉為補庫存,進而拉動上游釹鐵硼訂單增長。
2月稀土及制品出口量同比大幅增長,一定程度印證庫存周期好轉。值得注意的是,13年2月稀土及制品出口量同比大幅增長47%,由12年同期的1697噸增至2501噸,扭轉了稀土出口自12年初以來的下跌勢頭,雖然增長勢頭的有效性依然需要后續驗證,但也一定程度印證了稀土永磁庫存周期好轉、訂單拐點初現的苗頭。
13-20年全球新能源汽車產量增速有望超50%、混動汽車超20%。根據IEA統計的世界主要國家地區對新能源汽車產業規劃,全球新能源汽車產量有望由12年的25萬輛增長至20年的700萬輛,年復合增長率達52%,至2020年新能源汽車滲透率有望達6.7%。IEA同時預計,隨著新能源汽車經濟性提升與普及,基礎設施配套有望同步進行。根據三井集團預測,全球混合動力汽車產量有望由12年的190萬輛增長至20年的1050萬輛,年復合增長率達24%,至2020年混合動力汽車滲透率有望達10.1%。
燒結釹鐵硼享受新能源與混動汽車高速增長盛宴。首先,驅動電機在混合動力與新能源汽車中不可或缺;其次,驅動電機對磁體磁性能有著極高要求,使得擁有最大磁能積的燒結釹鐵硼成為驅動電機的首選,其他磁體對其替代能力有限。假設PHEV與EV單耗5千克/輛,HEV單耗2.5千克/輛,據此測算,在新能源與混合動力汽車以及汽車EPS拉動下,13-20年全球釹鐵硼需求增速有望超過10%,其中13-17年分別有望達11%、15%、15%、14%、16%。
