2013年有色金屬行業投資策略:物以“稀土、錫”為貴,黃金價更高
今年以來,受累于國內外宏觀經濟影響,有色金屬行業需求持續低迷,黃金及基本金屬價格普漲,稀有金屬及稀土均出現不同程度的下跌,有色金屬行業業績明顯下滑,而二級市場板塊表現分化,黃金走強,基本金屬普跌。黃金:需求快速增長和流動性支撐價格上漲。黃金投資需求增長迅猛,占總需求比例持續上升,投資需求將是黃金兩大消費國中國和印度需求增長的重要因素,并成為全球黃金需求增長的動力。美國經濟復蘇緩慢、歐元區經濟持續疲軟,部分國家公共債務占GDP比依舊大,美國將面對“財政懸崖”問題,財政脆弱居高不下,財政政策繼續調整,但回旋的余地較小.相比于財政政策,貨幣政策依舊支持經濟增長。考慮到經濟或將面臨下行風險,預計各國將繼續實施寬松的貨幣政策,流動性的釋放將支撐黃金價格上漲。
稀土:需求可期,國內限制供給和海外產能釋放或將改變格局。需求方面:受益于國家政策,新能源汽車、風電和稀土發光材料等新興產業增速迅猛刺激稀土需求快速增長,預計混合動力汽車和風電對釹鐵硼永磁材料需求分別達2萬多噸和3萬多噸,節能燈對稀土發光材料需求量1.6萬噸。到2015年,全球稀土消費達18萬噸,年復合增長7%。供給方面:中國通過加強行業準入條件和稀土礦開采總量控制供給、實施出口配額和提高關稅限制出口、行業整合提高集中度和實施戰略收儲等限制供給。國內稀土產量和出口的控制以及稀土價格的大幅上漲刺激國外稀土礦山新建和啟動稀土礦山,海外稀土礦產陸續投產,預計將新增稀土產能19.86萬噸,其中輕稀土產能17.5萬噸,中重稀土產能2.4萬噸。國外稀土產能釋放或將導致輕稀土產能過剩,而中重稀土仍將面臨供不應求的局面。
錫: 供給短缺,未來價格有望走高。需求方面:錫焊料需求占錫總需求50%,目前,各國紛紛出臺相應政策推行無鉛化焊料,歐洲、美國和日本等電子產品基本實現無鉛化,無鉛化錫焊料已經成為全球發展趨勢。中國無鉛化錫焊料占錫焊料總產量47%左右,假如國內錫焊料實現無鉛化,預計將新增錫消費1.7萬噸/年-2.1萬噸/年。而錫類熱穩定劑在PVC強勁增長以及逐步替代鉛鹽類熱穩定劑的情況下,未來錫類熱穩定劑將面臨巨大的發展空間,而錫化工也將成為錫需求的增長動力。供給方面:全球錫儲量和產量逐年下降,新增錫礦短期難于釋放,庫存處于低位,中國和印度尼西亞紛紛采用保護性政策等使得全球錫增長緩慢,全球錫面臨供給短缺,未來錫價也有望走高。
投資策略:目前,國外經濟復蘇依舊緩慢,國內經濟企穩回升,有色金屬作為早周期行業,當經濟復蘇,其業績將大幅提升,估值也將明顯得到修復,總體給予“強于大市”評級。2013年投資策略:(1)經濟復蘇,下游需求得到改善,受益于國家政策,供給面難于短期釋放或者偏緊,產品價格有望回升。重點關注稀土和錫,推薦廈門鎢業、廣晟有色和錫業股份;(2)國外經濟面臨一定不確定性,流動性釋放或將引起波段行情。重點關注黃金行業,推薦山東黃金。
(英大證券)
